行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 氮肥 - 三季度尿素价格出现回调,但近期有所反弹 [3][7] - 四季度有冬储备肥需求,加上部分装置检修,尿素价格有企稳趋势,下探空间有限 [3][7] - 海外尿素价格也呈现一定反弹,国内尿素价格也有所修复,但目前盈利水平处于低位 [3][7] - 建议关注华鲁恒升、湖北宜化等标的 [3][7] 磷肥 - 磷矿价格维持高位,供给格局较好 [10][11] - 磷铵价格有望维持高位,一铵和二铵库存处于中低水平,下游补货意愿仍存 [14][17] - 建议关注云天化、新洋丰、川恒股份、兴发集团等标的 [17] 钾肥 - 国内钾肥供给相对宽松,但中东局势升级可能带来贸易风险,增加航运成本,支撑价格 [18][19][20][21][22] - 建议关注亚钾国际等标的 [22] 风险提示 - 氮肥:新增产能大量投放,供需矛盾加剧 [23] - 磷肥:磷矿石价格下跌,成本端价格下行 [23] - 钾肥:价格持续下行,经销商采购热情减弱 [23]