公司投资评级 公司评级为"增持"。[29] 报告的核心观点 公司基本财务状况 - 公司2021-2023年分别实现营业收入2.62亿元/3.07亿元/3.89亿元,同比增长47.18%/17.20%/26.77%；实现归母净利润0.24亿元/0.29亿元/0.45亿元,同比增长-7.69%/21.70%/54.77%。[12] - 2023年,公司主营业务收入中改性塑料占83.69%,为公司核心收入来源。[12] 行业情况 1. 改性塑料行业 - 我国改性塑料应用规模仍然偏小,全球塑料改性化率近50%,而我国2016年仅为19%左右,2024年有望达到30%。[16][17] - 2018-2022年,我国改性塑料产量年均复合增长率达9.46%,2022年产量约2,560万吨。改性塑料市场规模也由2018年的2,250亿元增长至2022年的4,152亿元。[17][18] 2. 色母料行业 - 色母料行业规模随着塑料和改性塑料行业的良好发展趋势亦表现出良好的增长势头。预计到2026年全球色母粒行业的市场规模约为173.5亿美元,年均复合增长率为5.2%。[19] - 2020年、2021年我国色母粒市场规模分别为438.75亿元、465.64亿元,保持增长趋势。[19] 公司亮点 1. 公司客户集中于家电行业,与下游知名厂商四川长虹、雪祺电气、TCL等建立了长期稳定的合作关系。[20][21] 2. 公司率先针对下游客户冰箱内胆"胆裂"的痛点问题开发了CPP产品,目前为业内少数实现CPP产品大批量产的企业之一,产品发展前景良好。[22] 募投项目投入 1. 年产5万吨高分子功能复合材料项目,将新增改性PP系列产品年产能4.5万吨和改性ABS系列产品年产能0.5万吨。[23][24] 2. 研发中心建设项目,持续加大研发力度。[23][24] 同行业上市公司对比 - 2024H1,公司实现营业收入2.15亿元,同比增长38.16%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长34.79%。[25] - 公司预计2024年度营业收入、归母净利润分别为49,700.00至51,500.00万元、5,150.00至5,450.00万元,同比分别增长27.85%至32.48%、13.84%至20.47%。[25] - 公司营收规模低于行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平。[27]