报告公司投资评级 公司具备完善的复合肥产业链，叠加产品景气度恢复，给予"买入"投资评级。[7] 报告的核心观点 业绩稳定增长 - 2024年三季度实现营业总收入123.67亿元，同比增长4.05%；实现归母净利润11.13亿元，同比增长12.37%。[3] - 进入三季度，农忙季到来，肥料相关产品价格和盈利能力继续上行。三季度复合肥和磷酸一铵毛利润分别为209元/437元每吨，同比分别提升79.7%/181.85%。[4] 产业链一体化优势 - 公司是全国磷酸一铵产能龙头，年产能185万吨。为防范上游原材料价格波动，公司向上游整体布局原材料产能，通过提升原材料自供率加深成本护城河。[6] - 目前公司配套有磷矿石产能90万吨/年、合成氨产能30万吨/年、硫酸产能310万吨/年。[6] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为13.8、16.3、19.6亿元，当前股价对应PE分别为12、10、8倍。[7]