报告的核心观点 宏观经济分析 - 欧央行预计比美联储更坚定的降息以提振经济,12月预计也将降息 25BP [5][6] - 欧元区面临的首要问题并非通胀反弹,而是经济(制造业)在高利率下再度弱化,稳定增长对脱离技术性衰退不久的欧元区至关重要 [5] - 欧央行大概率在 12 月的议息会议上再降息 25BP,并在 2025年降息 75 至 100BP,使利率回到2%-2.25%的范围以匹配达到目标的通胀,并进一步支持经济恢复 [5] 市场策略分析 - 随着美联储开启降息周期,短期内美股市场存在向上动能,但当前美国典型的成长行业存在估值过高的问题,配置性价比有所降低 [7][8] - 10月以来,市场情绪向特普朗转移,"特朗普"交易再袭市场,利好金融、能源和信息技术等行业 [7][8] 固收市场分析 - 生产端回暖,需求端回升,物价指数回落,物流与交通有所改善 [10][11][12] - 利率债一级市场发行规模整体回升,其中同业存单回升幅度较大 [10][11] - 长端利率下行、短端上行,收益率曲线整体走平、利差收窄 [10][11] 北交所分析 - 北交所交投活跃度保持在较高水平,市场关注度保持高位 [13][15][16] - 北交所新股发行稳步推进,具备投资价值 [13][15][16] - 建议关注业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司,以及提升股东回报、股息率较高的公司 [13] 房地产行业分析 - 2024年1-9月累计销售面积和销售金额同比降幅均较上月收窄,9月单月销售面积较8月环比提升 [19][20] - 9月下旬以来,各部门针对房地产出台了多项支持政策,政策效果或逐渐显现 [19][20] - 看好头部房企,如招商蛇口、保利发展、龙湖集团等 [19][20][21] 公司研究 - 金蝶国际云转型持续推进,亏损幅度持续收窄,预计盈亏平衡在即 [24][25][26] - 金蝶国际抓住信创国产化和AI+ERP的机遇,为企业转型赋能 [24][25] - 金蝶国际持续巩固中型市场领导地位,抢占中企出海新机遇 [24][25]