报告行业投资评级 报告维持商贸零售行业的"看好"评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024年Q3社会消费品零售总额同比增长2.69%,较上半年3.7%的增速略有放缓,消费需求仍处于复苏通道,未来尚有较大恢复空间。[3] 2) 必选消费持续优于可选消费,部分可选品类表现较好。必选消费品类如粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+11.1%、-0.7%和+3%,表现较为稳健;可选消费品类中服装鞋帽、化妆品类、金银珠宝类等表现较差,均为同比负增长,而家电类、文化办公用品类和通讯器材类呈同比双位数增长。[3] 3) 部分可选品类的高增或环比改善源于外部政策拉动或时间因素,如家用电器类和汽车类受益于以旧换新政策,文化办公用品和通讯器材类受益于开学季和新品发售。[3] 4) 线上消费好于线下消费,高性价比消费趋势仍持续。2024年9月全国网上零售额同比增长8.6%,其中实物商品网上零售额同比增长7.9%,占社会消费品零售总额的比重为25.7%。线下渠道中,必选消费品类如便利店、专业店、超市表现较好,可选消费品类如百货店、品牌专卖店表现较弱。[4] 报告内容总结 1. 行业投资评级 - 报告维持商贸零售行业的"看好"评级。[7] 2. 行业发展概况 - 2024年Q3社会消费品零售总额同比增长2.69%,较上半年3.7%的增速略有放缓,消费需求仍处于复苏通道,未来尚有较大恢复空间。[3] - 必选消费持续优于可选消费,部分可选品类表现较好。必选消费品类如粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+11.1%、-0.7%和+3%,表现较为稳健;可选消费品类中服装鞋帽、化妆品类、金银珠宝类等表现较差,均为同比负增长,而家电类、文化办公用品类和通讯器材类呈同比双位数增长。[3] - 部分可选品类的高增或环比改善源于外部政策拉动或时间因素,如家用电器类和汽车类受益于以旧换新政策,文化办公用品和通讯器材类受益于开学季和新品发售。[3] - 线上消费好于线下消费,高性价比消费趋势仍持续。2024年9月全国网上零售额同比增长8.6%,其中实物商品网上零售额同比增长7.9%,占社会消费品零售总额的比重为25.7%。线下渠道中,必选消费品类如便利店、专业店、超市表现较好,可选消费品类如百货店、品牌专卖店表现较弱。[4]