报告行业投资评级 - 报告给予中国宏桥(1378.HK)买入评级 [7] 报告的核心观点 - 预计中国宏桥将受益于煤炭价格下降以及自有电力占比高的优势,铝产品毛利有望维持较高水平 [7] - 中国宏桥在铝土矿和氧化铝方面处于净长头寸,垂直一体化的业务模式给予其成本优势 [7] 行业概况 - 报告预计近期铝土矿和氧化铝供给有限,铝土矿价格将保持强劲 [2] - 这对中国宏桥来说是利好因素 [2] 财务数据 - 2022年净利润为87.02亿元人民币,每股收益0.936元人民币,同比下降43.8% [4] - 2023年预计净利润114.61亿元人民币,每股收益1.169元人民币,同比增长25.0% [4] - 2024年预计净利润198.65亿元人民币,每股收益2.027元人民币,同比增长73.3% [4] - 2024年预计市盈率为5.8倍,2025年和2026年分别为5.5倍和5.1倍 [4] - 2024年预计股息收益率为8.6%,2025年和2026年分别为9.1%和9.7% [4] 估值与目标价 - 报告给予中国宏桥14.8港元的目标价,对应2024年预测市净率1.24倍,较历史平均水平高2个标准差 [7] - 该目标价暗示2024年市盈率为6.6倍 [7]