报告行业投资评级 - 报告给出了行业的"Cautious"投资评级 [3] 报告的核心观点 - 报告认为行业股价已经超出预期,不应该被视为行业复苏的先锋 [3] - 报告预计行业下行风险与2022年四季度新兴/退出贸易和2023年二季度AI应用主题交易后的峰值相当 [3] - 报告认为行业盈利无法快速跟上市场预期,存在被调低的风险 [3] 行业概况 - 报告覆盖了中国IT服务和软件行业 [22] - 报告指出行业内公司普遍经历了约50%的股价反弹,平均年初至今下跌约20个百分点 [3] - 这一反弹主要源于行业的高贝塔特性,以及货币政策刺激、股市/房地产市场救助措施和预期的后续财政政策 [3] 行业细分领域表现 - 银行IT领域表现最好,涨幅达到约100% [3] - 包括宝信软件在内的其他公司涨幅则不足10% [3] 行业投资价值评估 - 报告认为A股软件公司整体估值偏高,H股相对更加合理 [4] - 报告给出了具体公司的估值水平,如金山办公84倍PE、网宿科技40倍PE、用友网络45倍PE等被视为严重高估 [4] - 报告给出了一些相对较为合理的公司,如金山云21倍PE、中国软件19倍PE、金蝶国际4.7倍PS [4] 行业投资建议 - 报告除了Longshine评级为Overweight外,其他A股覆盖公司均评级为Equal-weight或Underweight [8] - 报告相对偏好金山软件和金蝶国际 [8]