报告的核心观点 1. 市场企稳回升,关注科技成长 [1] - 上周股指高开,上证指数上涨1.36%,深证成指上涨2.95%,中小100上涨2.88%,创业板指上涨4.49% [1] - 行业板块方面,计算机、电子、国防军工涨幅居前;主题概念方面,连板指数、东方证券金股指数、首板指数涨幅居前 [1] - 展望10月中下旬,"924政策组合拳"实施力度超预期、9月底政治局会议积极定调、10月12日财政部积极正面表态,均对权益市场底部企稳形成有力支撑 [1] 2. 政策面、技术面和估值面均支撑A股市场上行 [1] - 政策面:A股市场上行的高度主要取决于增量财政政策的力度及规模,经济更加有力度地恢复、上市公司业绩持续改善将是决定性因素 [1] - 技术面:市场在强支撑位置(W型底部中间高点附近,对应上证指数3150点-3200点左右)出现企稳,随后放量向上突破,技术形态走势良好 [1] - 估值面:A股市场估值虽然初步修复,但仍处于历史相对低位水平,如果后续财政政策能超预期发力、经济基本面企稳回升,预计估值仍有继续上修空间 [1] 3. 前三季度GDP同比增长4.8%,或强化近期增量政策出台预期 [9][10] - 投资端方面,制造业投资、基础设施投资(狭义)、地产开发投资同比分别为+9.2%、+4.1%、-10.1% [10] - 消费端方面,9月社零出现季节性修复,同比+3.2% [10] - 生产端方面,9月规模以上工业增加值同比实际增长5.4% [10] - 9月底政治局会议强调"努力完成全年经济社会发展目标任务",或强化近期增量政策出台预期 [10] 4. 房地产市场仍处于筑底调整期,政策或有进一步加码 [10] - 量的层面,1-9月全国新建商品房销售面积同比下降17.1% [10] - 价格层面,9月一二三线城市二手住宅销售价格环比均有所下降 [10] - 住建部新闻发布会显示,政策或有进一步加码,如"白名单"房地产项目贷款将翻倍增长至4万亿元,新增100万套城中村改造和危旧房改造 [10] 5. 9月金融数据仍有改善潜力,期待财政政策继续发力 [11] - 9月新增社融3.76万亿元,同比少增3692亿元,信贷、企业债券、表外融资均同步降温 [11] - 9月M1同比-7.4%,再探新低,实体经济活跃度有待提升;M2同比增速6.8%,较上月回升0.5个百分点 [11] - 期待近期财政政策进一步加码,畅通宽信用传导过程 [11] 6. 货币政策为经济企稳保驾护航 [12] - 央行行长表示预计年底前将进一步下调存款准备金率、公开市场操作利率、中期借贷便利利率 [12] - 央行推出证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款,大幅提高了非银机构的潜在加杠杆能力 [12] 7. 美联储11月仍大概率降息25bp,有利于贵金属板块 [13] - 美国9月CPI和PPI数据略有反复,但市场对美联储降息的预期小幅升温 [13] - 受美联储降息预期推动,上周贵金属表现亮眼,现货黄金、COMEX黄金期货均续创历史新高 [13] 分组1 - 市场企稳回升,关注科技成长 [1] - 政策面、技术面和估值面均支撑A股市场上行 [1] - 前三季度GDP同比增长4.8%,或强化近期增量政策出台预期 [9][10] 分组2 - 房地产市场仍处于筑底调整期,政策或有进一步加码 [10] - 9月金融数据仍有改善潜力,期待财政政策继续发力 [11] - 货币政策为经济企稳保驾护航 [12] - 美联储11月仍大概率降息25bp,有利于贵金属板块 [13]