报告行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年10月18日，央行与证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》,向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容 [4] - 目前证监会已给20家券商、基金公司复函,要求合理确定申请额度,经央行同意后实施,首批申请额度已超2000亿元 [4] - 《通知》对互换期限、互换费率、互换金额、质押品范围及折算率、利息归还、资金用途等进行了明确规定 [4] - 《通知》中明确,对换入的国债或央票不计入"固收自营/净资本"指标,换入的股票不计入"权益自营/净资本"计算;换入后交易的股票不计入表内资产,市场风险、所需稳定资金指标减半计算 [4] - 互换便利细则落地有望增强资本市场流动性,进一步提升市场交投活跃度 [4] - 在监管政策引导券商资本集约式发展,同时鼓励券商通过并购重组做大做强的背景下,券商供给侧结构性改革进程有望加快 [4] - 重点推荐高杠杆、低估值央国企大券商华泰证券、中信证券等 [4] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的投资评级,并维持了此前的评级 [4] 行业核心观点 - 监管出台互换便利操作细则,为券商提供了诸多便利条件 [4] - 互换便利细则落地有望增强资本市场流动性,提升市场交投活跃度 [4] - 监管政策引导券商资本集约式发展,同时鼓励并购重组,券商供给侧改革加快 [4] - 推荐高杠杆、低估值的大型券商股 [4] 风险提示 本报告未涉及风险提示部分的内容 [5][6][9]