报告的核心观点 - 中央对于房地产市场的政策目标正在从维稳到促稳转变,后续政策落地将会持续积极 [3] - 各部委联合发力,充分体现了"促进市场止跌回稳"的决心 [3] - 取消各类购房的限制性措施,有利于更好的释放刚性和改善性住房需求 [3] - 降低利率、首付比和税费负担,有利于降低居民购房成本,支持居民刚性和改善性住房需求 [3] - 新增实施 100 万套城中村改造和危旧房改造,有利于消化存量商品房 [3] - 加大"白名单"贷款投放力度,有助于增强房企的资产变现能力,继续改善房企的现金流 [3] 行业概况 国内航线 - 行业由旺季转向淡季,运力收缩明显,与 2019 年同期相比今年 9 月的运力投放相当于 118% [5] - 客座率高于 2019 年同期,说明航司主动收缩运力投放保证客座率的策略起到了一定效果 [5][6] 国际航线 - 9 月上市航司国际航线运力投放相当于 2019 年同期的 90%左右,客座率较 2019 年同期提升 0.5个百分点 [5][6] - 三大航客座率环比降幅相对较低,吉祥春秋及海航客座率环比下降较明显,与后三家航司旅游出行需求占比更高有关 [6] 投资建议 - 中长期来看,地方隐性债务风险得到稳妥化解有助提升实体经济资源配置效率 [11] - 加大贷款投放力度,对于增强房企的资产变现能力,继续改善房企的现金流,具有重要作用 [3] - 重点布局核心城市的优质房企,如华润置地、绿城中国、招商蛇口等有望受益 [3] - 对于仍然具备市场化经营能力的优质房企,如龙湖集团等有望受益 [3] - 几大航司股价经历长期调整后安全边际凸显,值得重点关注 [7] 风险提示 - 盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产大幅减值的风险 [4] - 宏观经济下行;民航政策变化;安全事故;油价汇率大幅波动;异常天气因素等 [7] - 地产托举和财政加码超预期、流动性环境大幅变化等 [12] - 行业新规和政策变化,市场竞争加剧风险 [16]