报告行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 城中村改造带来增量,拉动装修需求 - 本次发布会提出新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,主要采取货币安置的方式。假设本次棚改套均100万元,则政策规模约1万亿元。通过政策支持加快推进改造,有望助力消化存量商品房,家居板块作为地产后周期产业链或将受益。[6] "保交房"持续推进,"白名单"扩容稳预期 - "保交房"攻坚战各地推进有力,已交付246万套。预计2024年年底前有望将"白名单"项目信贷规模增加到4万亿元。对于家居企业而言,"保交房"稳步推进,一方面有望直接改善地产竣工数据,增加工程渠道订单量;另一方面,有助于稳固居民信心,带动零售渠道消费回暖。[7] 地产政策持续加码,关注家居板块修复行情 - 9月24日以来,一系列地产政策"组合拳"出台,以促进房地产市场"止跌回稳"。与此同时,以旧换新稳步推进,补贴额度集中在15%-20%,单价补贴金额达2000-3000元,有望对家居消费需求形成实质性拉动。当前,龙头企业PE(TTM)估值仅为12X左右,五年分位数多在10%以下。在地产政策持续托底+以旧换新政策双重合力之下,家居企业有望迎来基本面回暖和估值修复。[8] 投资建议 - 关注明显受益于存量房收储和城中村改造政策,强基本面支撑的大宗龙头; - 关注定制家居:综合α优势较强、整装化推进的传统龙头索菲亚; - 关注软体家居:消费品属性更强、持续打造全品类融合的顾家家居、慕思股份和敏华控股; - 关注智能家居:契合存量房改造场景、渗透率相对较低的智能家居标的瑞尔特和箭牌家居。[9]