策略报告 | 投资策略 杠铃策略重现 行业比较周报 证券研究报告 2024 年 10 月 18 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 联系人 sunximin@tfzq.com 核心结论：市场正处于"强预期，弱现实"状态。这一状态所对应的行业结 构可能类似 23H1 的"杠铃策略"：一边是政策态度转向，对未来预期改善， 风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃； 另一边是政策效果的落地需要时间，政策的出台节奏和力度也会根据经济现 状"边走边看"，导致"弱现实"可能尚持续一段时间，防御和稳定风格的 大盘价值会时常有所表现。另外，市场可能低估了月度维度存量利率调整对 于消费的提振作用。 如何理解此前的快速拉升和近期的贝塔行情降速：股指期货显示 9/24-9/30 存在无风险套利机会。9/24 后，各大股指期货合约升水明显，以沪深 300 股 指期货为例，其股指年化对冲成本一度下探至-10%，意味着买入现货+卖空 期货能合成一类年化 10%左右的无风险收益资产，理性投资者的选择自然应 该尽可能买入现货+对冲期货 ...