报告评级 - 报告公司投资评级: 未提供 [1] 报告核心观点 1. 公司深耕定制化程度高的 PCB 样板/小批量板领域,居该领域内资第五;创始团队来自于业内 PCB 龙头,具备数十年的相关产业经验 [7][16] 2. 未来公司将在研发及产能两方面围绕新兴产业应用持续发力,包括进一步开拓集成电路、汽车电子、5G 及数字经济等新兴产业应用 [16] 3. 公司 2021-2023 年分别实现营业收入 7.10 亿元/7.31 亿元/7.13 亿元,归母净利润 0.68 亿元/0.91 亿元/0.91 亿元 [4] 4. 公司预测 2024 年营业收入为 78,823.47 万元,较 2023 年增长 10.52%;预测 2024 年归属于母公司股东的净利润为 9,927.57 万元,较 2023 年增长 9.02% [19] 5. 公司主要从事样板及小批量印制电路板的研产销,综合考虑主营产品类型、业务结构等因素,选取兴森科技、明阳电路等 7 家公司作为可比公司 [19] 6. 2024H1,公司实现营业收入 3.89 亿元,实现归属于母公司净利润 0.56 亿元 [19] 行业分析 1. PCB 行业作为电子信息产品制造业的基础性产业,随着 5G、集成电路、新能源汽车和数字经济等新兴领域行业的快速发展,2016-2020 年间全球 PCB 市场产值由 542.07 亿美元增长至 652.18 亿美元,年均复合增长率为 4.73% [11][12] 2. 2008 年以来 PCB 全球产业逐步向中国大陆转移,中国大陆 PCB 产值占全球 PCB 产值的比例快速增长,2023 年中国大陆 PCB 产值为 377.94 亿美元,占全球 PCB 产值的比例为 54.37% [11][12] 3. 根据 Prismark 测算,样板和小批量板总体市场产值占全球 PCB 市场产值的 15%-20%,预计到 2028 年将达到 955.81-1,274.40 亿元 [13][14]