北交所新股申购策略之十:综合型油服优质企业
国联证券·2024-10-18 14:03

公司概况 - 科力股份是一家科技型、综合性油田技术服务企业,深耕油田工程技术服务行业,产品和服务布局完善,业务覆盖原油脱水、油田水处理、采油化学、油田增产增效等众多技术服务领域,并配套油田化学品、油田专有设备的研发、生产和销售 [1][6] - 公司前身为新疆油田勘察设计研究院研究所,成立伊始便与中石油新疆油田分公司、新疆石油管理局有限公司开展业务合作,经过多年业务开拓,公司服务的油田区域已覆盖新疆各主要油田,主要客户为中石油、中海油两大石油公司 [15] - 公司自上世纪九十年代就自主研制了破乳剂配方并对污水处理技术展开了技术攻关,目前形成了较为完整的技术体系,包括水处理技术、原油脱水技术和提高采收率技术等,其中水处理、原油脱水、油田增产增效等领域达到国内领先水平 [15] 行业地位 - 我国油服行业源于石油企业的主辅业务分离和现代化改制,当下油田技术服务资源仍集中在三大石油集团直接或间接控制的企业手中,国有油田服务公司在各自区域占据较大的市场份额 [13][14] - 随着中国油气资源禀赋不足,未来对超深井、复杂井、水平井等高难度井和深海油气、非常规油气等的开采需求将会上升,对油气技术服务提出了更高的要求,综合性油服企业将成为行业主力 [14] - 公司位于新疆维吾尔自治区克拉玛依市,克拉玛依地处拥有世界油气资源储量近80%的泛中亚地区,在我国实施向西开放战略中具有不可替代的区位优势 [15] 业务发展 - 公司大力开展海外版图,与海油加拿大、中油阿克纠宾油气股份公司等国外油气田建立长期服务协议或稳定合作关系 [15] - 公司顺应行业绿色发展趋势,加大油田环保节能技术和产品的研发投入,污水处理、节能降耗等配套产品收入比重逐年增加 [15] - 随着新疆油气勘探开发体制改革的有序推进,行政垄断格局将被打破,民营企业将发挥愈加重要的作用,公司在市场化招标项目中曾多次中标排名靠前,订单获取具有可持续性和稳定性 [15] 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收1.55亿元,归母净利润为0.24亿元,毛利率36.0%,净利率14.8% [10] - 2021-2023年公司营收CAGR为4%,归母净利润CAGR为21% [10] - 公司2024年上半年技术服务、化学品销售、设备销售占比分别为76.58%、22.05%、1.37%,国内西北地区销售占比62.17%,海外地区销售占比37.36% [10][11] 本次发行 - 本次发行价格为7.32元/股,发行后公司总市值为6.22亿元,发行PE(TTM)为10.63倍,可比上市公司PE(TTM)中值为42.51倍 [17][18] - 本次发行后公司可流通比例为23%,无老股流通,顶格申购金额为730.17万元 [16][18] - 本次发行战略配售主要为私募基金,锁定期均为6个月 [19][20] 投资评级 - 综合公司在油田技术服务领域的领先地位、核心技术优势、区域优势以及市场化改革推动下的发展前景,建议积极参与本次新股申购 [24] - 公司发行估值较可比公司有较大折价,且顶格申购门槛较低,有利于中小投资者参与 [24] - 但需关注燃油使用量下降、原油价格持续下跌、客户和销售区域集中度高等风险 [25][26]