报告行业投资评级 无 报告的核心观点 城投企业票据逾期概况 - 2021年11月至2024年8月,被纳入持续票据逾期名单的发债城投企业数量波动增长 [3] - 发生票据逾期的城投企业主体资质普遍一般,AA级企业占比接近七成 [6] - 发生票据逾期的城投企业中,区县级平台占比高达56.52% [7] - 涉及票据逾期风险的省份共19个,其中山东省企业数量最多,占比35.51% [9] 城投企业票据逾期原因分析 外部因素 1. 区域财政及债务负担 - 发生票据逾期的城投企业所在地区财政自给能力较弱,地方政府债务负担相对较重 [11][12][15][16] 2. 其他因素 - 近年来监管部门加强对城投债的审核和监管,新增融资受限 [18] 企业自身因素 1. 应付款项规模 - 票据逾期城投企业应付账款和应付票据相对规模均高于行业中位数水平 [21] 2. 债务结构 - 票据逾期城投企业短期债务占比增长较快,明显高于行业中位数水平 [23] 3. 资产结构 - 票据逾期城投企业经营业务占款中位数增幅高于行业中位数增幅 [26] 4. 短期偿债能力与资金筹措 - 票据逾期城投企业现金短期债务比明显低于行业中位数水平,且下降较快 [30] - 票据逾期城投企业在发生逾期前一年净融资额快速下降,显著低于行业中位数水平 [30] 5. 融资渠道与成本 - 票据逾期城投企业全部债务中非标融资占比普遍高于行业中位数水平 [31] - 票据逾期城投企业在发生逾期前三年的融资成本普遍高于行业中位数水平 [31] 根据相关目录分别进行总结 城投企业票据逾期概况 - 2021年11月至2024年8月,被纳入持续票据逾期名单的发债城投企业数量波动增长 [3] - 发生票据逾期的城投企业主体资质普遍一般,AA级企业占比接近七成 [6] - 发生票据逾期的城投企业中,区县级平台占比高达56.52% [7] - 涉及票据逾期风险的省份共19个,其中山东省企业数量最多,占比35.51% [9] 城投企业票据逾期原因分析 外部因素 1. 区域财政及债务负担 - 发生票据逾期的城投企业所在地区财政自给能力较弱,地方政府债务负担相对较重 [11][12][15][16] 2. 其他因素 - 近年来监管部门加强对城投债的审核和监管,新增融资受限 [18] 企业自身因素 1. 应付款项规模 - 票据逾期城投企业应付账款和应付票据相对规模均高于行业中位数水平 [21] 2. 债务结构 - 票据逾期城投企业短期债务占比增长较快,明显高于行业中位数水平 [23] 3. 资产结构 - 票据逾期城投企业经营业务占款中位数增幅高于行业中位数增幅 [26] 4. 短期偿债能力与资金筹措 - 票据逾期城投企业现金短期债务比明显低于行业中位数水平,且下降较快 [30] - 票据逾期城投企业在发生逾期前一年净融资额快速下降,显著低于行业中位数水平 [30] 5. 融资渠道与成本 - 票据逾期城投企业全部债务中非标融资占比普遍高于行业中位数水平 [31] - 票据逾期城投企业在发生逾期前三年的融资成本普遍高于行业中位数水平 [31] 城投企业票据逾期影响 - 票据逾期会导致城投企业信用受损,影响其在金融市场的融资能力和声誉 [34] - 票据逾期可能会引发法律纠纷,企业可能会面临被起诉、被强制执行等法律风险 [34] - 城投企业票据逾期可能引发市场对该区域城投企业信用风险的担忧,从而影响市场信心 [34]