报告行业投资评级 报告给予非银行金融行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 人身险业务 1) 2024年1-9月,5家主要上市险企人身险保费收入合计同比增长5.9%,增速较上月微增0.1个百分点。[2][3] 2) 从单月数据来看,9月5家险企人身险保费增速均环比下滑,合计同比增长6.9%,增速较上月下降39.6个百分点。[3] 3) 人保寿险新业务表现方面,9月期交新单增速较上月回落,但长险新单同比增长64.4%。[3] 4) 展望后续,价值率进一步改善将成为对冲新单压力的重要因素。[3] 财产险业务 1) 2024年1-9月,上市险企财产险累计保费收入同比增长分别为:太保财险7.7%、平安财险5.9%、人保财险4.6%。[4] 2) 9月单月,财险业务保费增速较上月有所下滑,但车险保费增长提速,财险业务景气度延续。[4] 3) 预计未来车险保费增长将延续向好态势,非车险业务也有望维持较好增长水平。[6] 其他观点 1) 从负债端来看,保险产品预定利率下调将利好险企利差损风险缓释,同时NBVM有望进一步提升以对冲部分新单压力。[6] 2) 从资产端来看,权益市场回暖及长端利率企稳将显著利好险企投资收益改善,地产领域相关支持政策落地也将缓解市场对险企地产风险敞口的担忧。[6] 3) 推荐中国人寿(A+H)、新华保险(A+H)和中国太保(A+H)等标的。[6]