社消低位蓄势，企业端仍处调整期 - 2024年1-8月，我国社消零售总额共计31.2万亿元，同比增长3.4%，增速相比2023年同期下滑3.6pct [3] - 1H2024零售行业主要的51家上市公司收入同比下滑1.79%，归母净利润同比下降30.18% [16] - 2024年以来截至10月15日，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.4%，跑输大盘 [28] 线上业态：表现优于大盘，看好线上渠道表现 - 2024年1-8月我国实物商品网上零售额同比增速为8.1%，高于同期社消零售总额同比增速3.4% [38] - 37%的受访者选择在网上购物以获得更多优惠价格，28%的受访者通过权衡产品属性节省开支 [39] - 美团闪购业务维持较快增长，2Q2024闪购与多个品类的头部品牌达成深度合作 [68] 线下业态：表现相对承压，关注兴趣消费场景 - 1H2024零售行业的主要细分行业中，黄金珠宝、百货、超市、专业市场及连锁行业均收入承压 [19][25] - 60.3%的受访消费者认为情绪消费有助于缓解压力，46.8%受访者认为情绪消费是疏解情绪的途径 [58] - 名创优品推出一系列IP联名产品，单店10小时销售268万元 [61] 推荐标的：关注线上渠道/兴趣消费消费场景标的 - 推荐美团-W、阿里巴巴-W、拼多多、京东集团SW、名创优品等标的 [66] - 美团闪购业务发展较快，盈利能力持续向好 [68] - 拼多多提出投入100亿扶持新质商家，持续推动平台及产业带转向高质量发展 [77][78] 风险分析 - 宏观经济增速和居民收入增速未达预期 [93] - 地产后周期影响部分细分行业收入增速 [93] - 渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期 [93]