报告行业投资评级 - 维持建筑行业评级 [3] 报告的核心观点 城中村改造利好房建 - 新增实施100万套城中村和危旧房改造,主要采取货币化安置的方式 [1] - 假设项目平均周期为5年,则对应的年投资金额为1.27-1.52万亿元 [1] - 四季度城中村改造进度将会加快,涉及的固定资产投资市场空间广阔 [1] 信贷加码促回款改善 - "白名单"项目的信贷规模增加到4万亿元,有助于改善建筑企业回款 [1] - 预计10-12月白名单项目贷款金额还将新增1.77万亿元 [1] - 项目资金的到位将有助于改善房建企业四季度的现金流回款情况 [1] 专项债用于收储和收购存量房 - 专项债券收购存量商品房用作保障性住房,拓宽地方的资金来源渠道 [2] - "十四五"时期,全国初步计划建设筹集保障性租赁住房近900万套(间) [2] - 假设保障房面积平均为 65m²,单位平方米建安成本为 3000元,2024-2025年剩余 392 万套保障房投资金额合计约 7644亿元 [2] 投资建议 - 推荐低估值高分红、业绩稳健、处于房建产业链的央国企,如中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建等 [6] - 推荐重点区域及化债大省的地方国企,如上海建工、安徽建工、广东建工等 [6] - 推荐聚焦重点区域城市开发建设的相关产业链标的,如华建集团、中衡设计、建科院、华阳国际等 [6]