报告评级 - 虎牙(HUYA.US)维持"买入"评级,目标价调整至4.5美元 [2] 报告核心观点 - 受直播业务疲软影响,预计虎牙三季度收入环比略微下降1%至人民币15.3亿元,其中直播收入环比下降8%至11.3亿元 [2] - 预计游戏相关服务同比大幅增长至3.8亿元,收入占比提升至25% [2] - 受直播收入下降以及赛事成本影响,预计三季度公司毛利率环比下降0.3个百分点至13.6% [2] - 调整2024年收入预测至人民币61.1亿元,预计调整后净利润为2.72亿元,调整后净利率为4.5% [2][4] - 随着新业务收入占比的提升以及直播业务逐步企稳,公司未来毛利率仍有提升空间 [2] - 公司当前账面预计约有8-9亿美元现金价值,与当前市值相当 [2] - 公司已于10月9日除净,派发每股1.08美元特别股息 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预测为人民币6,109百万元,较之前预测下调2.14% [4] - 2024年毛利润预测为人民币831百万元,较之前预测下调3.26% [4] - 2024年毛利率预测为13.6%,较之前预测下降0.2个百分点 [4] - 2024年归母净利润预测为人民币133百万元,较之前预测下调2.80% [4] - 2024年归母净利率预测为2.2%,与之前预测持平 [4] - 2024年经调整归母净利润预测为人民币272百万元,较之前预测下调1.39% [4] - 2024年经调整归母净利率预测为4.5%,与之前预测持平 [4]