中国财险的股价表现与业绩的相关性 - 中国财险的承保利润和净利润均呈现明显的季节性特征,即Q1及Q2表现更好,Q3及Q4表现相对较弱 [12][13] - 2021-2023年间,中国财险单季度的股价表现与业绩呈现较强的正相关性,业绩改善是驱动公司股价上涨的主因 [13][14] 自然灾害是影响中国财险COR表现的主因 - 自然灾害是影响财险COR及承保利润的主要变量,财险行业及中国财险的赔付率、COR均与自然灾害造成的直接经济损失呈现较强的正相关性 [15][16][17] - 2020年以来,中国财险的承保利润与自然灾害造成的直接经济损失呈现较强的负相关性,但2024年以来两者相关性有所减弱,主要得益于公司持续落实风险减量服务 [17][18] 投资建议:业绩是支撑估值修复的核心 - 在长端利率中枢下行的背景下,中国财险负债成本为"负"的商业模式具备稀缺性 [21] - 2024H2随着公司持续加强风险管控,自然灾害对公司COR的影响有望好于预期,公司的ROE有望达12%左右,进而能对公司估值形成有力支撑 [21] - 中长期来看,公司凭借模式、定价、服务等优势有望带动COR持续优于同业,公司的长期发展空间值得期待 [22]