行业投资评级 报告给予大众品行业"强于大市"的投资评级。[5] 报告的核心观点 1. 2024Q3 餐饮需求依旧疲软,家庭端韧性较强,且分化特征延续:高线城市略有承压,低线城市韧性充足,致大众品企业业绩分化明显。[6][7] 2. 2024Q3 大众品原材料价格环比继续走低,成本红利进一步释放。[22] 3. 2024Q3 大众品业绩分化明显: - 餐饮供应链:随着"一揽子"政策落地,大众餐饮板块有望迎来修复,期待需求端弹性释放。[26] - 乳制品产业链:2024Q3 龙头压力仍存,但展望后市,大众送礼场景复苏,乳制品需求在消费刺激政策下有望迎来修复。[26] - 休闲零食:盐津铺子新渠道与品类红利或以延续。[26] 分析总结 1. 需求端改善与成本红利延续 - 餐饮需求有望修复,家庭端分化特征延续,高线城市略有承压,低线城市韧性充足。[6][7][20] - 大众品原材料价格环比继续走低,成本红利进一步释放。[22] 2. 大众品业绩分化 - 餐饮供应链有望受益于政策刺激,需求端弹性释放。[26] - 乳制品行业最差时期或已过去,有望迎来新周期。[26] - 休闲零食受益于新渠道和新品类红利。[26] 3. 投资建议 - 关注需求端改善、基本面优质的大众品龙头: - 调味品:推荐海天味业等[28] - 餐饮供应链:推荐安井食品等[28] - 乳制品:推荐伊利股份、蒙牛乳业等[29] - 休闲零食:推荐盐津铺子等[29]