食品饮料行业专题研究：24Q3酒类前瞻：白酒集中度提升，啤酒成本红利延续

白酒行业分析 1. 商务需求仍在复苏途中,茅台批价波动释放风险 [7][10] - 投资数据当月同比较二季度略有回落,商务需求仍在复苏途中 - 宏观政策转向有望带动企业盈利改善,带动商务消费逐步复苏 - 茅台批价出现多次异动,公司采取多种措施进行稳价 2. 大众需求较为刚性,大众价格带品牌集中度提升 [12][16] - 中秋偏淡,国庆宴席市场表现较好,餐饮等小型聚会也有所加持 - 大众价格带需求与宏观经济相关性较低,消费韧性更强 - 区域龙头在100-300元价格带表现领先行业 3. 弱复苏下品牌分化延续,龙头集中度提升 [17][18][19] - 高端酒:商务需求整体仍在复苏,超高端需求韧性较强 - 次高端:需求较弱,品牌分化加剧,汾酒动销领先 - 区域酒:100-300元价格带需求较为刚性,主力产品势能向上的酒企表现更好 2. 啤酒行业分析 1. 量价略承压,成本红利持续兑现 [22][23][24] - 2024年1-8月啤酒产量累计同比减少1.20%,Q4基数进一步走低 - 主要原料成本延续下行或低位企稳,啤酒企业成本红利持续兑现 2. 收入放缓,成本红利持续兑现 [24][25][26] - 青岛啤酒:销量有所回落,但利润表现有望好于收入 - 重庆啤酒:销量有所放缓,吨价压力有所延续 - 燕京啤酒:改革势能持续释放,量价齐升 3. 投资建议 1. 白酒:首推品牌壁垒高的茅台/五粮液 [27] - 白酒行业集中度仍有较大提升空间 - 优选估值具备性价比且Q3业绩稳健的标的 2. 啤酒:推荐低估值龙头青岛啤酒/华润啤酒 [28] - 量价有望修复,关注低估值龙头 - Q4基数进一步走低,成本红利有望进一步体现