行业投资评级和核心观点 1. 预计农林牧渔板块 2024 年三季报业绩同比大幅扭亏为盈 [5][6] - 预计农林牧渔重点跟踪的 19 家上市公司 2024 年三季报合计实现归母净利润 262.40 亿元，同比大幅扭亏为盈 - 农林牧渔各子行业业绩同比增速排序前五：生猪养殖(+336%)、种业(+102%)、宠物食品(+84%)、饲料(+54%)、肉鸡养殖(+49%) 2. 行业景气与上市公司经营变化是板块业绩变化之主因 [5] 3. 生猪养殖业绩大幅改善 [2][3] - 供给减少效应体现，预计 24Q3 猪价上涨驱动猪企业绩兑现 - 前期行业产能调减效应继续于 24Q3 体现，奠定了生猪供给进一步减少的基调 - 消费亦较上半年有所复苏，猪价同、环比继续上涨 - 低价原料与进一步优化的养殖效率驱动养殖场户成本下降，养殖盈利兑现 4. 肉鸡养殖景气仍在底部，但受益于养殖成本回落与养猪业务盈利转好，预计业绩环比继续改善 [2][3] - 白羽肉鸡方面，上游价格相对坚挺，但需求低迷，鸡肉价格继续下行 - 黄羽肉鸡方面，三季度整体旺季不旺，均价小幅下行 5. 动物保健业绩同比仍有下滑 [2][3] - 24Q3 下游养殖盈利改善，免疫意愿和频次有所恢复，猪用疫苗批签发数据回暖 - 但业绩同比因基数原因仍有下滑 6. 宠物食品业务保持高增长 [2][3] - 出口业务稳步增长，国内业务营收维持高增 - 宠物食品企业 24Q3 业绩预计均同比增长 投资建议 1. 聚焦宠物消费景气，关注转基因商业化推广 [8] - 国内宠物食品消费景气延续，头部企业有望实现市占率的稳步提升和业绩的持续增长 - 2024 年为国内转基因玉米试点商业化种植的首年，建议关注转基因玉米收获与企业利润分成情况 2. 重点关注公司 [8] - 宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 - 种植链：隆平高科、大北农、登海种业 - 养殖链：牧原股份、温氏股份 风险提示 [11] 1. 生猪、肉鸡价格持续低迷 2. 转基因玉米育种推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后 3. 养殖疫情爆发