报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[无] 报告的核心观点 1. 投资者对AI基础设施建设的投资确信度最高,这支撑了第二阶段(Phase 2)股票的表现 [4][6][7] 2. 第二阶段(Phase 2)股票的估值已经较高,未来的收益将主要来自于业绩增长,而非估值扩张 [8][10][11] 3. 第三阶段(Phase 3)股票的估值较低,但AI应用的建设和变现仍存在不确定性,短期内难以全面轮动至这些股票 [14][15] 4. 平台型软件公司可能是第三阶段(Phase 3)中的一个相对较好的子集,如MSFT、DDOG、MDB等 [15][16] 5. 广泛采用AI对生产率的提升仍需要一定时间,这将限制第四阶段(Phase 4)股票的超额收益 [17][18] 行业分类总结 第二阶段(Phase 2) - 包括半导体公司、云服务商、数据中心REIT、硬件设备公司、安全软件公司和公用事业公司等 [19] - 这些公司主要受益于AI基础设施的建设 [4][6][7] - 估值较高,未来收益主要来自于业绩增长 [8][10][11] 第三阶段(Phase 3) - 包括一些潜在受益于AI应用的软件和IT服务公司 [20][21] - 估值较低,但AI应用的建设和变现仍存在不确定性 [14][15] - 平台型软件公司可能是相对较好的子集 [15][16] 第四阶段(Phase 4) - 包括一些可能从广泛AI应用中获得最大收益提升的公司 [22] - 广泛采用AI对生产率的提升仍需要一定时间,这将限制这些公司的超额收益 [17][18]