报告行业投资评级 报告给予MSCI EM指数12个月目标价1300,预计MSCI EM指数将继续上涨12%左右。[47] 报告的核心观点 1) 中国政策放松和油价上涨推动了新兴市场股票的反弹[1][8] 2) 新兴市场股票中,哥伦比亚、沙特阿拉伯和巴西股票对油价最为敏感,而中欧三国、印度和韩国股票对油价最不敏感[3][4][6] 3) 中国政策放松带动了新兴市场股票的广泛反弹,主要体现在估值扩张而非盈利改善[8][9][10] 4) 韩国、南非和秘鲁股票对中国经济增长和中国股市反弹最为敏感[11] 行业分类总结 1) 科技硬件及半导体板块表现较好[15] 2) 资本货物板块表现较好[15] 3) 通信服务板块表现较好[15] 4) 原材料板块表现较好[15] 5) 能源板块表现较好[15] 6) 信息技术板块表现较好[15] 7) 工业板块表现较好[15] 8) 房地产板块表现较好[15] 9) 公用事业板块表现较好[15] 估值分析 1) MSCI新兴市场指数整体估值处于历史平均水平[30][31] 2) 印度和台湾市场估值较高,哥伦比亚和匈牙利市场估值较低[25][26] 3) 新兴市场除中国的增长溢价是驱动估值差异的关键因素[34][35] 资金流动分析 1) 本周新兴市场(不含中国)外资流出30亿美元,其中印度流出20亿美元[34] 2) 年初至今,亚洲新兴市场吸引了大量外资流入,而台湾和巴西则出现资金净流出[35] 3) 新兴市场股票基金流入放缓,但不含中国的新兴市场基金流入保持较好[42][43] 4) 基金经理对新兴市场股票的配置仍较轻,对韩国、中国和沙特阿拉伯的配置偏低,对印度、巴西和台湾的配置偏高[44][45]