报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[无] 报告的核心观点 1) EM固定收益资产在过去20年经历了两个阶段:初期高收益但波动大,近10年收益较低但更加稳健 [8][12][13][14] 2) EM固定收益资产的表现与全球宏观环境和美元走势密切相关 [27][28][29][30][31][32] 3) 将EM固定收益纳入投资组合可以带来多元化收益,其中EM硬通货债券适合风险偏好较高的投资者,EM本币债券则适合风险厌恶型投资者 [36][37][38][39] 4) 对于EM本币债券投资者来说,汇率风险管理是一个关键考量,完全对冲汇率风险会牺牲一定的周期性收益 [40][41][42][43][46][47]