报告行业投资评级 报告给予轻工行业"维持评级"。[3] 报告的核心观点 原材料 1) 木浆方面,截至2024年10月11日,中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)、ARAUCO阔叶浆(明星)日度外盘价分别为765、570美元/吨,同比分别+4.79%、-1.72%,环比分别0%、-1.72%。[1][7] 2) 废纸方面,2024年10月12日,中国废黄板纸(A级)日度均价同比-6.52%,环比-1.28%。东南亚地区进口再生纤维浆价格延续下跌趋势。[1][18][19] 文化纸 1) 2024年10月12日,中国双胶纸、双铜纸日度均价同比分别-13.49%、-6.46%,环比分别-1.53%、-0.18%。出版类订单释放较往年有所延迟,需求整体呈现疲软特征。[1][26][27] 包装纸 1) 2024年10月12日,中国白卡纸日度均价同比-12.68%,环比-2.89%。白卡纸产能大举投放,供需矛盾持续增加。[1][40][41] 2) 2024年10月12日,中国瓦楞纸、箱板纸日度均价同比分别-12.72%、-6.51%,环比分别+0.36%、-0.12%。旺季需求表现疲软,供需压力逐步扩大。[1][45][46] 生活用纸 1) 2024年10月12日,中国木浆生活用纸日度均价同比-5.99%,环比-0.53%。北方地区市场动销较好,南方市场动销虽有好转但纸价提涨乏力。[1][52][53] 投资建议 1) 整体来看,当前浆纸产业需求端表现较弱,叠加产能集中投放,供需矛盾持续承压,价格端不断下行。后续随着经济政策落地及终端需求改善,有望开启新一轮上升周期。[66][67][68] 2) 建议关注浆纸系龙头太阳纸业、岳阳林纸,生活用纸龙头恒安国际、中顺浩柔,特种纸龙头华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸。[68]