报告行业投资评级 报告未给出明确的行业投资评级。[48] 报告的核心观点 光伏主产业链价格接近止跌企稳 1) 整体来看,24Q3平均价格跌幅环比收窄,主产业链价格在24Q3已经接近走稳。[2] 2) 硅料价格在24年中已经跌至第一梯队公司现金成本位置,行业价格战意愿明显减弱,第一梯队公司甚至有涨价意愿,因此24Q3价格下行空间有限,已趋于走稳。[5][6] 3) 硅片价格基本止跌企稳,仅在季度平均价格表现上呈现出环比下跌情况。[9][10] 4) 电池片降幅收窄,平均价格略低于第一梯队公司的现金成本,开始进入亏现金的首个季度。[15][16] 5) 组件在上游原材料接近企稳的背景下,价格连续下滑,三季度单位亏损或放大,进入首个亏现金的季度。[19][20] 主要产业链价格变化情况 1) 硅料24Q3 N型硅料均价4.1万/吨,环比-0.6万/吨(-0.01元/W),环比-12%,降幅收窄。[5][6] 2) 硅片24Q3 N型硅片均价0.13元/W,环比-0.03元/W,环比-17%,降幅收窄。[9][10] 3) 电池片24Q3 N型电池片均价0.29元/W,环比-0.06元/W,环比-18%,降幅收窄。[15][16] 4) 组件24Q3 N型组件均价0.80元/W,环比-0.10元/W,环比-11%,降幅扩大。[19][20] 5) 胶膜24Q3 EPE胶膜均价6.66元/平米,环比-1.1元/平米,环比-15%。[24][25] 6) 玻璃24Q3 2.0mm双面镀膜光伏玻璃均价14.9元/平米,环比-3.5元/平米,环比-19%。[30][31] 7) 银浆24Q3正面主栅银浆均价7419元/kg,环比-210元/kg,环比-3%。[34][35] 根据相关目录分别进行总结 硅料 1) 24Q3 N型硅料均价4.1万/吨,环比-0.6万/吨(-0.01元/W),环比-12%,降幅收窄。[5][6] 2) 三季度以来,硅料价格在二季度末已经降至了第一梯队公司的现金成本,行业价格战动力减弱,现有产能减产+未投产产能拖迟投产,使得硅料产量继续下行,供给侧的收缩对于Q3价格具有支撑作用。[5] 3) 三季度硅料价格基本止跌企稳,偶有周度呈现微弱反弹迹象,价格向下空间有限。[5] 4) 相关公司包括:协鑫科技、通威股份、大全能源。[5][7] 硅片 1) 24Q3 N型硅片均价0.13元/W,环比-0.03元/W,环比-17%,降幅收窄。[9][10] 2) 三季度以来,硅片价格基本止跌企稳,仅在季度平均价格表现上呈现出环比下跌情况。[9] 3) 硅片环节在上半年率先进入亏现金状态,硅片环节整体开工自年中开始下调,尤其是TCL中环在24Q3大幅下调开工率,表现出第一梯队公司对于价格战战略的抛弃和对于涨价修复盈利的诉求。[9] 4) 相关公司包括:隆基绿能、TCL中环。[13] 电池片 1) 24Q3 N型电池片均价0.29元/W,环比-0.06元/W,环比-18%,降幅收窄。[15][16] 2) 三季度以来,电池片环节整体微降,价格下降幅度大于硅料硅片但小于组件环节。[15] 3) 三季度N型电池片降幅收窄,平均价格略低于第一梯队公司的现金成本,开始进入亏现金的首个季度。[15] 4) 相关公司包括:通威股份、钧达股份。[18] 组件 1) 24Q3 N型组件均价0.80元/W,环比-0.10元/W,环比-11%,降幅扩大。[19][20] 2) 三季度以来,组件环节产量月度变化相对平稳,但组件价格在上游原材料企稳的背景下仍下跌的主要原因或在于组件厂家在增速下滑的市场中采取激进的价格策略,且下游需求在9月旺季略显疲态。[19] 3) 三季度组件在上游原材料接近企稳的背景下,价格连续下滑,三季度单位亏损或放大,进入首个亏现金的季度。[19] 4) 相关公司包括:隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、通威股份、阿特斯。[22] 其他 1) 胶膜24Q3 EPE胶膜均价6.66元/平米,环比-1.1元/平米,环比-15%。[24][25] 2) 玻璃24Q3 2.0mm双面镀膜光伏玻璃均价14.9元/平米,环比-3.5元/平米,环比-19%。[30][31] 3) 银浆24Q3正面主栅银浆均价7419元/kg,环比-210元/kg,环比-3%。[34][35]