公司简介 - 公司的发展历史可追溯至2007年,是专业从事高端装备精密成型零部件以及单晶硅生长真空炉体研制、生产及销售业务的国家级"专精特新"小巨人企业及高新技术企业 [12] - 公司主营产品包括高端装备精密成型零部件和单晶硅生长真空炉整套炉体,其中高端装备精密成型零部件的主要下游配套领域包括风电、工业自动化设备、海洋工程装备以及半导体加工设备,单晶硅生长真空炉成套炉体则用于下游光伏级别的单晶硅生长真空炉设备 [13][14] 公司发展历程 - 自2007年成立以来,公司一直专注于精密成型零部件产品的研制与销售工作,并于2014年获得浙江省的高新技术企业荣誉称号 [19] - 2019年公司进行股份制改革,并对电炉进行升级技改、对数控加工设备进行新增 [19] - 2020年公司通过设立新能源装备子公司,开始切入光伏与半导体领域单晶炉炉体业务 [19] - 2021年公司在全国股转系统基础层挂牌交易,并于2023年末成功于北京证券交易所上市 [19] 股权结构与管理团队 - 公司控股股东为海盐坤博控股有限公司,持股比例为28.80%,实际控制人为厉全明,通过直接和间接方式合计控制公司46.68%的股权 [20] - 公司管理层在铸造行业拥有较为丰富的从业经验,如董事长厉全明、董事汪国华等在行业内分别有30年、25年的工作经验 [21][22] - 公司研发团队水平较高,以董事长厉全明为核心,截至2023年末共有21名研发人员,占全部员工的8.61% [24] 经营状况 - 公司营业收入规模自2020年的8.54亿元逐年较快增长至2023年的29.52亿元,年均复合增长率高达51.23% [27][28] - 公司归母净利润整体由2020年的1.79亿元提升至2023年的5.23亿元,年均复合增长率达到43.01% [28] - 公司毛利率水平整体保持稳定,2021年至2023年期间围绕29%左右波动 [29] - 公司研发费用稳定提升,研发费用率围绕4.50%的水平上下小幅度波动 [31] 募投项目 - 公司本次IPO上市共发行902.75万股,主要应用在光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目和研发中心建设项目 [32][33] 光伏行业概况 - 全球光伏新增装机容量将在未来一段时间内继续增长趋势,到2030年预计将达到587GW [34][35] - 光伏行业面临产能出清和产能升级的需求,新型单晶炉产品将对现有产能进行大规模迭代更新 [36][37] 铸造行业概况 - 全球和我国铸造行业均已进入行业成熟期,增速逐步趋近于0% [40][41][42][44] - 我国球墨铸铁产量占比呈上升趋势,2014-2022年年均复合增长率为2.32% [42][43] - 预计2024-2026年我国铸件产量将基本保持稳定水平 [44][45] 公司竞争力 - 公司在技术创新和研发产品方面构筑了完备的体系,拥有多项核心技术专利 [46][47][48][49] - 公司产品性能指标优于行业标准和客户要求,获得了多项省级新产品认证 [54][55][56][57] - 公司产品已广泛应用于风电、工业自动化、海工装备、光伏及半导体等领域,获得了众多知名客户的认可 [60][61][62] - 公司在行业及政府层面获得了多项荣誉认证,如国家级"专精特新"小巨人企业、高新技术企业等 [62][63][64] 同行业比较 - 公司经营规模和资产规模相对较小,处于同行业劣势地位 [69][70] - 公司盈利能力优于同行业平均水平,销售费用率持续低于行业平均 [71][72][73] - 公司短期偿债能力较好,长期偿债能力已基本与同行业处于同一水平 [74][75][76] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到1.45亿元/1.57亿元/2.19亿元和0.19亿元/0.22亿元/0.34亿元 [77][78][79] - 考虑到公司在高端装备精密成型零部件和单晶炉体领域的优势,给予"增持"评级,2024-2026年PE为45.49倍/39.25倍/25.76倍 [80][81] 风险提示 - 美国降息可能影响公司下游出口 - 光伏产业链供需错配可能影响单晶炉体业务 - 铸造行业规模波动可能影响精密成型零部件业务 - 公司经营和资产规模较小可能面临跟不上行业发展趋势的风险 - 其他宏观性和市场性风险 [82]