行业投资评级 - 报告给出"增持"行业投资评级 [10] 核心观点 - 美国9月非农数据超出预期,失业率下降,11月降息预期有50BP下降至25BP,12月维持不变,金价仍高位震荡,随着降息推进,看好长期金价表现 [10] - 美国9月非农就业人数增长25.4万,超出预期,失业率下降至4.1% [10] - 市场预期美联储11月/12月分别降息25BP/25BP,11月降息25BP概率从46.70%上升至97.44%,12月降息25BP概率从21.35%升至80.19% [10] - 美国非农数据超预期,削弱了市场对美联储11月大幅降息的预期,黄金价格震荡下行 [10] - 中东地缘冲突有进一步发展扩大的态势,不确定性增强,黄金作为避险资产的地位难以动摇,叠加美联储已经开启降息周期,金价预计将维持高位震荡 [10] - 本周内盘仅交易9月30日一天,基本金属整体维持上涨,LME铜、LME铝库存均为去库状态 [10] - 铜库存本周LME去库4000吨,SHFE累库1217吨;铝库存本周LME去库12675吨,SHFE累库1394吨 [10] - 推荐关注价格上涨,叠加需求旺季,驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会 [10] - 稀土价格本周小幅上涨,锑价格持平 [10] 投资建议 - 维持"增持"评级 [10] - 建议关注贵金属、工业金属、小金属及新材料等相关标的 [11][12] 风险提示 - 美联储降息不及预期 [41] - 下游需求不及预期 [41] - 供给大幅增长引发产品价格下跌 [41] - 政策变化带来供给收缩 [41]