报告行业投资评级 报告将Brent原油价格预测从之前的75美元/桶上调至80美元/桶,主要是由于地缘政治风险升高支撑了油价 [2][3] 报告的核心观点 1) 尽管地缘政治风险推高了油价,但基本面供需失衡仍在持续恶化 [2][3] 2) 2025年预计将出现130万桶/日的供给过剩 [3][5] 3) 即使Brent价格接近80美元/桶,也难以激发足够的供给收缩和需求增长来解决2025年的供给过剩 [6][29] 4) 预计Brent价格将在2025年下半年下降至70美元/桶 [3][6] 行业供需分析 1) 2024年需求增长预期从1.5百万桶/日下调至0.95百万桶/日,主要受中国和印度等地需求疲软拖累 [12][13][14][15][16] 2) 2024年非OPEC供给增长预期从1.1百万桶/日下调至0.3百万桶/日,主要受美国、巴西和俄罗斯产量不及预期 [17][19][20] 3) OPEC+产量预计将在2025年增加0.8百万桶/日 [24][25] 4) 综合来看,2025年预计将出现130万桶/日的供给过剩 [26]