报告行业投资评级 报告给出了REITs行业的"In-Line"评级。[1] 报告的核心观点 REITs的财务状况 1) REITs的杠杆水平达到了疫情后的低点,下降0.2x至5.4x。其中办公、医疗保健和多元化REITs的杠杆最高。[11][12] 2) REITs的自由现金流(FCF)支付率保持健康,上升74个基点至75%。医疗保健、购物中心和区域购物中心的支付率最高,而办公和酒店/度假的支付率最低。[19][20][21] REITs的流动性和现金流 3) REITs的总流动性同比增长4%至1,816亿美元,其中现金和可用信贷额度均有所增加。区域购物中心、多元化、单户出租和数据中心的流动性增幅最大。[33][34][35] 4) REITs的自由现金流(FCF)收益率保持平稳,为5.5%。多元化、办公和酒店/度假的收益率最高,而数据中心、单户出租和医疗保健的收益率最低。[29][30] 行业分类总结 杠杆水平 1) 办公、医疗保健和多元化REITs的杠杆水平最高,分别为7.12x、6.29x和6.09x。[11][12] 2) 木材、存储和酒店/度假的杠杆水平最低,在2.83x-4.16x之间。[11][12] 自由现金流(FCF)支付率 1) 医疗保健(92%)、区域购物中心(84%)、购物中心(83%)和基础设施(77%)的FCF支付率最高。[21] 2) 办公(59%)、酒店/度假(59%)和木材(64%)的FCF支付率最低。[21] 自由现金流(FCF)收益率 1) 多元化(11.3%)、办公(9.9%)、酒店/度假(8.5%)和净租赁(6.9%)的FCF收益率最高。[30] 2) 数据中心(3.5%)、单户出租(4.1%)、医疗保健(4.4%)和制造住房(4.6%)的FCF收益率最低。[30] 流动性 1) 区域购物中心、多元化、单户出租和数据中心的流动性增幅最大。[33][34][35] 2) 木材、制造住房和酒店/度假的流动性下降最多。[33][34][35]