报告行业投资评级 报告未提供行业整体的投资评级。 报告的核心观点 1) 在9月,我们继续看到各主要品类表现分化,白色家电和啤酒分别同比增长38%和20%,其次是纸品和婴儿奶粉分别增长13%和8% [9] 2) 运动品类相对表现较弱,女装同比下降20%,运动服装和运动鞋分别下降7%和11% [9] 3) 化妆品(包括抖音)9月同比增长6%,3季度同比增长7%,好于2季度的持平水平 [8] 品类表现分析 白色家电 - 主要白色家电在9月继续保持强劲增长,增长38%,得益于家电下乡政策的支持 [9] - 海尔、格力等主要品牌表现优于行业,同比增长43%、38%和76% [31] 化妆品 - 3季度本土品牌如珀莱雅和巨宝继续保持37%的高增长,但增速有所放缓 [21][22][23][24] - 宝洁和资生堂等跨国品牌在3季度表现亮眼,但主要受益于低基数,2年复合增速仍为负或持平 [21][22][23][24] - 后美品牌在3季度转为10%的同比下滑,主要由于抖音GMV大幅下滑 [21][22][23][24] 运动品类 - 9月,运动服装和运动鞋线上销售同比下降7%和11%,主要受淡季影响 [9][30] - 但各品牌通过线上(如得物)和线下渠道的全渠道策略,实际销售情况可能好于数据显示 [4] - 国庆期间,运动服装有望实现两位数同比增长,细分品牌持续领先 [4] 食品饮料 - 啤酒9月同比增长20%,2年复合增速为9% [27][28] - 百威和科罗娜表现相对较好,同比增长13%和3% [27][28] - 卡尔斯伯格持续疲弱,9月同比下降30% [27][28] - 坚果/瓜子类9月同比下降17%,销量持平 [27][28] - 调味品9月同比下降14%,主要受销量疲弱影响 [27][28] 其他 - 宠物食品伽宝同比增长9%/16%,市占率约7% [29] - 玩具品牌泡泡玛特9月同比增长128%,3季度增长198% [35][36]