行业投资评级 报告维持传媒行业"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 经历大小盘分化行情的演绎，当前传媒板块估值及基金持仓均回到历史底部区间。[10][11] 2. 传媒行业的增量赛道包括游戏、传统IP开发、出海等,有望为行业带来持续增长。[12][13][18] 3. 传媒行业有望再现"并购潮",行业进一步扩容、增长。[14] 4. AI产业浪潮持续,通用模型、多模态、硬件端的进步正促进AI与更多场景的紧密结合,将促进更多"AI+"应用的出现。[15] 重点公司及投资要点 1. 游戏板块: - 推荐恺英网络、姚记科技等受益"他经济"浪潮的游戏公司,以及具有优秀游戏研发能力的吉比特等。[20][21][22][25] 2. 传统文化: - 推荐储备《三国的星空》动画电影、签约作家易中天、具有海量IP储备的果麦文化等。[16] 3. AI应用: - 推荐恺英网络、上海电影、光线传媒等布局多模态AI应用的公司,果麦文化、中信出版等布局中文语料库的公司,以及昆仑万维等布局AI大模型或产品的公司。[15]