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流动性跟踪:赎回风波告一段落,资金面或回归宽松
华西证券·2024-10-13 10:03

证券研究报告|宏观跟踪周报 [Table_Title] 流动性跟踪 [Table_Title2] 赎回风波告一段落,资金面或回归宽松 [Table_Summary] ► 概况:跨季之后,资金面先收敛后宽松 国庆假期后第一周(10 月 9-12日),资金面并未如市场预期立即转松,资 金利率在上半周一度上行,周四开始,资金面边际转松。前半周资金面为 何超预期收敛,从以下几个方面探寻蛛丝马迹:一是银行体系净融出在回 升,这说明并非是银行供给减少导致资金收敛。二是在资金面收敛的过程 中,非银可拆借的资金上行幅度更大;三是非银资金融入需求也在大幅提 升。由此可见,此次资金面收敛的核心原因在于非银的资金需求提高,而 银行资金相对充裕。背后原因可能是 9 月末债市急调,部分非银机构遭遇 赎回冲击,流动性趋紧。随着周四债市全面回暖,叠加股市热度降温,机 构现金流压力相应缓解,资金利率也随之回落。往后来看,我们认为这一 轮赎回风波或已告一段落,不会造成非银资金成本进一步上行。 后续资金面的压力可能还在于潜在的政府债供给。10 月 12 日,财政部举 办发布会,总结会上释放的债券增发信号,大体为 4000 亿元的地方债限 额结存 ...