报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 周期研判 - 美国9月CPI高于预期,美联储后续降息空间或受抑制 [7] - 国内发改委、财政部发布会释放明确增量政策信号,内需预期有望继续提振 [7] - 贵金属方面,联储降息幅度若不及预期,金融属性或受抑制,金价或承压 [7] - 工业金属方面,内需预期继续提振,叠加当前仍为传统旺季,工业金属价格仍有支撑,内需品种或表现更优 [7] 行业及个股表现 - 本周SW有色金属指数下跌6.24%,跌幅位居全行业第16位 [10][11] - 本周银邦股份涨幅最大,为30.59%;有研新材跌幅最大,为-16.30% [12] 金属价格及库存 - 本周SHFE铜跌2.04%,LME铜跌1.53% [24] - 铜精矿加工费环比上涨1.6美元至9.1美元/吨 [25] - SHFE铝涨1.78%,LME铝跌0.77% [32] - 国内铝加工企业开工率持平为63.8% [38][39] 贵金属 - 美国9月CPI高于预期,降息预期回调,金价或承压 [18][19][20] - COMEX金净多头持仓本周减少2.18万张,SPDR黄金ETF持仓量增加5.54万盎司 [20][21] - COMEX银净多头持仓本周减少0.22万张,SLV白银ETF持仓量增加约360.3万盎司 [22][23] 铜 - 铜价大幅上涨后,加工新订单受抑制明显,精铜杆企业开工率下降 [35] - 铜精矿现货TC环比上涨1.6美元至9.1美元/吨 [35] 铝 - 氧化铝供给扰动再现,叠加旺季支撑,铝价有支撑 [41][42][43][44] - 国内铝加工企业开工率持平为63.8% [44] 上市公司盈利预测 - 给予紫金矿业、洛阳钼业"增持"评级,其他相关公司未给出评级 [45]