政策基调转变 - 财政政策既不回避当前的压力和困难，而且在既有权限内积极发力[3] - 化债思路可能出现较为明显的转变，政策重心或进一步向稳增长倾斜[3] - 地方政府有望从以应对化债压力为主的"紧平衡"重新转变为以稳增长为主的"扩张性"财政[3] 具体政策措施 - 拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险[2] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元，补充地方政府综合财力[5] - 发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本[6] - 专项债券可用于回购闲置土地、收购存量商品房，促进房地产市场供需关系进一步均衡[7] 政策规模预期 - 本轮置换债的规模或将超过2023年的2.2万亿元[3] - 今年地方综合财政收入相较年初的预算，可能存在3.1万亿元左右的缺口[3] - 存在在年内增发国债的概率在增加[3][4] 风险提示 - 海外经济金融环境存在不确定性，或对国内经济政策的出台产生影响[1] - 短期经济下行压力或进一步加大[1] - 增量政策出台的节奏存在不确定性[1]