报告行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 内外销维度 - 外销表现优于内销,但内销存在较多期待 [8] - Q3 板块整体外销表现优于内销,出口数量和金额均保持高增长 [8][12][15] - 内销方面,各品类销额表现相对平淡,白电和清洁电器较为稳健 [18][19][20] 政策刺激 - 9月以来以旧换新政策落地,带动内销表现明显改善 [23][24] - 近期宏观经济政策有助于提振房地产市场和消费者购买力,将进一步刺激内销 [24] 行业格局优化 - 品类集中度提升,龙头企业受益 [20] - 杂牌商家持续出清,现存品牌利润率有望改善 [20] 公司业绩预测 - 白电龙头业绩确定性较高,清洁电器和零部件有超预期可能 [9] - 厨电板块受地产影响压力较大 [9] 投资建议 - 推荐白电龙头美的集团、海信家电 [25] - 推荐黑电板块TCL电子、海信视像 [25] - 推荐厨电老板电器、华帝股份 [25] - 推荐清洁电器和智能家电等成长品类 [25] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [28] - 行业竞争加剧风险 [28]