行业投资评级和核心观点 行业投资评级: 看好(维持) 核心观点: 1. 日本医药行业从1997年开始长期跑赢大盘,细分领域中器械和创新药板块表现较好,医疗服务和养老等特色板块也有较好表现[1][16][17] 2. 1997-1998年是日本医药行业供给端边际拐点,也是医药行业长牛的起点,主要与产业供给端结构变化、医药市场开放后国际化竞争加剧等因素有关[18][19][20] 3. 日本医药行业整体盈利能力和ROE水平较高的细分领域主要包括创新药和医疗器械,而仿制药ROE呈现下降趋势[20][21][22] 4. 国内医药行业正处于供给侧改革深水区,创新升级和渠道结构变化是主要方向,医院院外产品和医疗环节改革将带来新的投资机会[23][24][25] 具体投资建议: 1. 看好资源/品牌/牌照属性的公司,如羚锐制药、东阿阿胶、同仁堂等[25] 2. 看好专科化药和产品迭代能力较强的公司,如恩华药业、科伦药业等[25] 3. 关注原料药行业在下游制剂供给侧出清过程中的机会,如奥锐特、仙琚制药等[25] 4. 看好具备持续迭代能力、ROE水平较高且估值较低的出口医疗器械公司,如迈瑞医疗、鱼跃医疗等[25] 5. 关注处于微利的医药流通公司集中度提升趋势,如上海医药、九州通等[25]