公司是国内叉车行业龙头企业 - 公司前身为成立于1956年的杭州机械修配厂,经过60多年的发展和改革创新,已成为中国叉车行业的领军企业 [16] - 公司股权结构清晰,由民营资本、国有资本以及高管团队三方持股,稳定性较强 [17] - 公司产品类型丰富,包括叉车、仓储车、牵引车、AGV等工业车辆,以及高空作业车辆、强夯机、清洁设备等 [18][19] 海外需求持续增加 - 叉车下游需求以制造业和物流业为主 [20][21] - 全球叉车市场电动化趋势明显,电动叉车销量占比不断提升 [22][23][24][25] - 我国叉车出口保持持续增长,出口市场主要集中在亚欧美地区 [39][40][41][42][43][44][45][46][47] 国内需求受益于电动化趋势 - 2023年我国叉车电动化率约64%,电动叉车销量占比不断提升 [51][52] - 锂电叉车有望为我国叉车行业带来增量 [53][54][55][56][57] - 国内叉车行业格局呈现"两超多强"的竞争格局 [58][59][60][61] 公司海内外齐放量,产品差异化构筑竞争优势 - 公司深耕国内市场多年,全面加速海外业务发展,海外销售占比不断提升 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] - 公司积极拓展智能物流、AGV、高空作业车等差异化产品,构筑新的竞争优势 [72][73] 盈利预测与估值 - 公司盈利能力整体企稳,期间费用控制良好 [76][77][78][79][80][81][82] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [83][84][85] - 综合绝对估值和相对估值,给予公司2024年16倍PE,目标价25.4元,维持"买入"评级 [86][87][88][89][90] 风险提示 - 外部经营环境风险、汇率风险、成本费用上升风险、海运费上升风险、行业空间测算风险、海外市场拓展不及预期风险 [91][92]