行业投资评级 报告给出了社会服务行业的整体投资评级。[7] 报告的核心观点 板块反弹空间大,潜在政策有望刺激修复居民消费 - 社服板块早前跌幅巨大,机构持仓处于历史低位,反弹空间充足。[7] - 预期回暖阶段修复估值取决于估值或股价的绝对位置,低估值公司在大跌后具有良好的反弹弹力。[9] - 潜在政策组合有望提高个人可支配收入,促进消费修复。[12][13][14] 板块布局逻辑 - 关注估值或股价处于底部的顺周期板块,如酒店、景区、人力资源等,具备显著向上修复的动力和空间。[9][19][21] - 关注供给出清、市场结构优化的行业,如教育、博彩、本地生活、OTA、汽车后服务等。[21] - 关注Q3业绩优于预期和未来业绩有望改善的行业,包括酒店、免税、人力资源龙头公司。[22] 行业数据及观点 社零 - 8月社零增速环比略有下滑,但线上增速远超线下。[22][23] 离岛免税 - 海南受台风影响严重,9月"即购即提"金额突破50亿元。[25] 酒店 - 核心经营指标仍呈同比下滑趋势,但降幅较上月末有所收窄。[26][27][28][29][30][31][32] 博彩 - 9月GGR符合预期,国庆假期人财两旺。[35] 旅游 - 出境游较国内游表现优异,优势有望延续。[36][38] 教育 - 3Q24教培公司业绩预计维持强劲。[39]