报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[43] 报告的核心观点 美国关税政策选择 - 可能的关税政策包括10%的普遍关税、针对性关税以及对中国商品加征60%关税或取消中国最惠国地位。虽然法律挑战是时间和实施的关键不确定因素,但过去它们并未阻碍关税的实施。[43] 关税对美国经济的影响 - 按共和党提议的关税水平,将推高通胀(个人消费支出价格上涨0.9%)但更大程度拖累经济增长(GDP下降1.4%)。根据私人就业与GDP增长的历史关系,如果实施关税,预计每月就业增长将下降50-70万。[43] 墨西哥和南美 - 10%的关税不太可能显著影响双边贸易流,反而可能带来对中国的近岸外包的潜在提升。墨西哥的反应可能不会对等于普遍关税的情况。但最终,墨西哥可能会考虑对农产品(主要是玉米和大豆)征收关税。阿根廷和巴西等南美农产品生产商有可能从美中贸易紧张局势中获益。[44] 中国 - 如果对中国商品加征60%关税,北京可能会采取关税和一些非关税措施进行报复,类似于2018-2019年的做法,但不太可能对深植于中国供应链的美国企业采取重大制裁或限制。在政策上,北京可能会减少依赖人民币贬值,而更多关注供应链多元化以缓解关税冲击。[44] 欧洲 - 大部分影响将体现在经济增长而非通胀。假设实施10%的美国关税,我们估计欧洲GDP可能受到负面冲击30个基点,主要是由于贸易下降。虽然目前还不是重点,但欧盟可能会针对美国享有贸易顺差的服务业作出反应。[45]