报告行业投资评级 - 报告维持对全球股票的谨慎乐观态度,偏好欧洲和日本市场 [2][3][7] - 报告预计美国市场将出现适度增长和通胀下降,并预计美联储将在今年内连续降息两次 [2] - 报告对新兴市场采取更加防守的立场,并将科技行业的看多评级调整为中性 [3] 报告的核心观点 - 全球经济增长稳定,但美国放缓而其他地区(尤其是欧洲和新兴市场)有所改善 [4][5] - 美国就业数据强劲,支持经济软着陆的预期,但美国数据大幅疲软可能会对估值构成挑战 [6] - 报告建议投资者关注能提供便宜期权、良好凸性和有吸引力收益率的市场,如欧洲和日本股票以及信用产品 [2] 行业分析 宏观经济 - 全球GDP增长预计2024年和2025年均为3% [5] - 美国经济预计2024年增长2.2%,2025年增长2.1% [5] - 欧元区经济预计2024年增长0.8%,2025年增长1.3% [5] - 日本经济预计2024年增长1.0%,2025年增长0.9% [5] - 新兴市场经济预计2024年增长4.2%,2025年增长4.1% [5] 货币政策 - 美联储预计将在今年内连续降息两次25个基点 [2] - 欧洲央行将延续降息周期,但通胀和增长疲软可能影响降息步伐 [2] - 英国央行预计将在11月会议上再次降息 [2] - 日本央行预计将于1月加息,但关注最近宣布的选举对财政前景的影响 [2] 商品市场 - 油价短期内可能维持在每桶中等70美元左右的水平,但2025年供给将超过需求增长 [9] - 天然气价格短期内仍有上行压力,需要欧洲库存尽快补充到100%以应对冬季需求 [10] - 金属市场存在双向风险,但铜和铁矿石有望受益于需求改善和供给收缩 [11] 信用市场 - 报告维持对投资级和高收益信用利差的目标水平,认为贷款市场提供最佳风险收益比 [12][13] - 报告预计未来12-18个月内美国高收益违约率为0.5%-3.5%,贷款市场为3.75% [12]