报告行业投资评级 报告给出了中国工业行业的"Attractive"的投资评级。[3] 报告的核心观点 1) 中国工业股票自9月24日以来已经上涨约36%,目前交易在16倍的1年期预期市盈率,仍略低于10年平均的20倍水平,尽管基本面疲弱。[4] 2) 分析师认为2016-2019年可能是最可比的周期参考期,尽管不同子行业的持续时间可能略有不同。[4][5] 3) 在基本情景下,预计将有4-12%的上涨空间,其中一般机械、自动化、铁路装备和重卡行业的估值上涨空间较大,但建筑机械行业的估值已经超过2016-18年的可比水平。[3] 4) 如果刺激政策更强,可能带来20-60%的估值上涨空间。[3] 5) 分析师偏好恒立液压、双环科技、鸿发电子、中国重汽和中车,这些公司基本面稳健,估值合理,部分还有吸引人的股息收益率。[3] 行业子行业分析 建筑相关 1) 建筑工程行业的估值目前接近2016-2018年的基准水平,有4-50%的上涨空间。[5][7][8] 2) 建筑机械行业的估值已经超过2016-18年的可比水平。[5][7][8] 3) 重卡行业的估值接近2018-2019年的水平,处于上一轮周期的第3年。[5][7][8] 4) 自动化行业的估值接近2016-2019年的水平,在疫情前的需求疲软期。[5][7][8] 制造相关 1) 新能源设备和检测设备行业的估值明显高于历史平均水平。[13][16] 2) 一般机械行业的估值接近历史平均水平。[7][8]