国内燕麦第一股,引领行业新篇章 - 西麦品牌创建于1994年,专注于燕麦健康事业三十年 [9] - 公司为家族控股企业,股权结构清晰稳定,管理层具备丰富行业经验 [11][13][14] - 公司营收持续增长,但近年盈利能力承压,主要受原材料价格上涨和外部竞争影响 [16][17] 燕麦行业小而美,龙头份额提升空间大 - 中国燕麦市场规模小但增长稳健,人口老龄化、健康消费趋势将进一步推动市场扩容 [21][22][23] - 中国燕麦行业集中度较低,西麦食品作为行业龙头,市占率有望继续提升 [25][26] 燕麦龙头全产业链布局,大健康领域新突破 - 西麦构建燕麦全产业链,实现原材料供应的量价稳定性,成本质量领先 [36][37][39][40] - 公司积极布局大健康领域,先后推出益生菌蛋白粉等新品,并通过并购德赛康谷切入乳品谷物配方赛道 [43][44][46][48] - 公司全渠道布局,线上线下并举,在主流电商平台保持燕麦品类销量第一 [27][28][29][30][31] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司收入分别为20/24/29亿元,同比+27%/21%/18%,归母净利润为1.2/1.6/2.0亿元,同比+6%/33%/25% [50][51][52][53] - 公司估值对比同业其他休闲食品公司仍有一定空间,首次覆盖给予"买入"评级 [52][53]