报告投资评级 - 增持 [2][3][15] 报告核心观点 - 2024年上半年国元证券实现营业收入30.84亿元，同比-0.85%；实现归母净利润10.00亿元，同比+9.44%；基本每股收益0.23元，同比+9.52%；加权平均净资产收益率2.84%，同比+0.11个百分点。2024年半年度不分配、不转增 [3][6] - 2024H公司经纪、资管净收入以及投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行、利息净收入及其他收入占比出现下降 [3][7] - 代买、代销收入行业排名稳中有升，合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.51%，随市小幅下滑 [3][8] - 股权及债权融资规模同步出现回落，合并口径投行业务手续费净收入同比-38.24% [3][10] - 集合资管规模增幅明显，券商资管业务质量持续提高，合并口径资管业务手续费净收入同比+65.12% [3][11] - 权益自营实现稳定收益预期，固收自营投资收益创历史新高，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+49.36% [3][12] - 两融余额虽有回落但市场份额创近年新高，质押规模保持稳定，合并口径利息净收入同比-18.70% [3][13] - 预计公司2024、2025年EPS分别为0.47元、0.50元，BVPS分别为8.23元、8.56元，按10月10日收盘价8.46元计算，对应P/B分别为1.03倍、0.99倍 [3][15]