行业投资评级 - 行业评级为"看好" [1] 核心观点 - 医药制造业收入和利润整体呈现出显著边际改善趋势,疫情相关产品带来的业绩高基数效应已经消除 [2][7] - 医保基金收入端保持稳健,支出端增长仍有韧性 [9] - 美联储降息后,预计生物医药产业投融资有改善空间,CXO、科研试剂/服务行业景气度有望回升 [10][11] - 零售药店终端销售较为平稳,但受多重因素影响经营承压 [12] 行业估值分析 - 医药生物行业整体估值水平依然具有一定的安全边际,但短期快速上涨后已脱离显著低估区间 [3][13] - 不同细分行业/公司估值差异较大,后续个股表现将出现分化,存在较多结构性机会 [3] 投资策略 - 建议关注制药产业链、医疗设备、血制品和医疗服务等细分领域优质公司 [15][16] - 制药板块经营趋势迎来明确拐点,医疗服务类公司诊疗量受益于老龄化趋势有望长期增长,医疗设备板块受政策支持有望恢复增长 [15] - 血制品行业需求旺盛,植物源重组人血清白蛋白上市对人源白蛋白市场影响有限 [16]