报告行业投资评级 - 维持印度的最大增持评级,因为其贝塔系数较低且全球风险敞口有限 [1] - 将澳大利亚的评级上调至增持,作为防御性投资 [1] - 缩减了对中国的减持,但建议投资者不要在没有明确财政政策信号的情况下追逐短期反弹 [1] - 对日本的增持评级下调,不是因为对安倍经济学的担忧,而是因为日本对全球增长波动和油价风险很敏感 [1] - 韩国和台湾的减持仓位有所增加,因为它们相对于全球股市的贝塔系数较高 [1] 报告的核心观点 - 当前亚洲及新兴市场的市场环境呈现高估值、地缘政治风险、政策不确定性、宏观经济因素等特点,投资者应在这些因素叠加下采取防御性投资策略 [1] - 美联储初步降息,但近期美国宏观经济数据表明,美联储可能不会进一步大幅降息,再加上美元波动和中国政策动向,市场形势更加复杂 [1] - 当前亚洲市场的估值几乎与2021年周期高峰期一样高,与美国市场类似,这些估值明显偏高 [3] - 伊朗和以色列的地缘政治紧张局势可能导致油价大幅波动,超过每桶60-70美元的潜在价格重心 [4][5] - 巴西和南非因利率较低和结构性利好而具有潜在投资机会,但亚洲和欧洲仍需谨慎采取防御性立场 [1] 根据目录分别进行总结 1. 当前亚洲及新兴市场的市场环境 - 高估值、地缘政治风险、政策不确定性、宏观经济因素等特点 [1] - 投资者应在这些因素叠加下采取防御性投资策略 [1] 2. 美联储政策动向及其影响 - 美联储初步降息,但近期美国宏观经济数据表明,美联储可能不会进一步大幅降息 [1] - 美元波动和中国政策动向,使市场形势更加复杂 [1] 3. 亚洲市场估值分析 - 当前亚洲市场的估值几乎与2021年周期高峰期一样高,与美国市场类似 [3] - 这些估值明显偏高,与之前在没有如此高估值水平的情况下仍能观察到经济复原力的周期相比,这带来了独特的挑战 [3] 4. 地缘政治风险对油价的影响 - 伊朗和以色列的地缘政治紧张局势可能导致油价大幅波动,超过每桶60-70美元的潜在价格重心 [4][5] 5. 其他潜在投资机会 - 巴西和南非因利率较低和结构性利好而具有潜在投资机会 [1] - 但亚洲和欧洲仍需谨慎采取防御性立场 [1]