报告行业投资评级 - 报告给予证券行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年10月9日,国泰君安和海通证券双双发布换股吸收合并并募集A/H股的预案,国泰君安的换股比例为1:0.62,即每1股国泰君安A股股票可以换得0.62股海通证券H股股票 [1] - 海通证券A股换股价格为8.57元/股,较9月5日收盘价溢价5.8%;海通证券H股换股价格为4.79港元/股,较9月5日收盘价溢价14.7% [1] - 国泰君安A股异议股东收购请求权价格为定价基准日前60个交易日内的国泰君安A股股票最高成交价14.86元/股,溢价1.1%;国泰君安H股异议股东现金选择权价格为定价基准日前60个交易日内的国泰君安H股股票最高成交价8.54港元/股,溢价8.0% [1] - 国泰君安向控股股东上海国有资产经营有限公司定向增发,有助于进一步夯实资本实力 [1] - 此次并购将使合并后的公司总资产规模超3.3万亿元,净资产规模超1.6万亿元,均位列行业第一,公司财富管理、投资银行、机构业务等综合实力跃居行业第一,向着具有国际竞争力的一流投资银行稳步迈进 [1] 行业投资机会分析 - 2035年"形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构"的监管目标指引下,头部券商通过并购重组做优做强的可行性和紧迫性有所提升,建议关注国泰君安、海通证券等 [1] - 当前市场成交活跃度持续修复,国泰君安吸收合并海通证券进展快于预期,标志着行业供给侧改革在加速推进 [1]