报告行业投资评级 - 总体而言,我们预计4家半导体公司2024年第三季度收入将同比增长12%-55%,受益于产品扩张(Will Semi在中高端智能手机和汽车CIS,Kingsemi在前后端设备订单增加)以及下游库存修正后需求改善(SG Micro,Starpower) [1] - 我们对中国半导体公司保持选择性,因为它们受到成熟节点竞争加剧和终端需求缓慢复苏的影响。我们更青睐那些有产品迁移和/或市场扩张的公司 [1] 报告的核心观点 Will Semi - Will Semi 2024年第三季度收入将同比增长25%至77.8亿元人民币,环比增长20%,受益于季节性因素改善 [3] - 我们看好Will Semi在CIS市场的扩张,该公司将在中国智能手机品牌中获得更多中高端智能手机CIS项目 [3] - 在汽车领域,Will Semi继续提升ADAS应用的产品供给,我们预计其产品将被更多中国电动车品牌采用 [3] - 我们上调了2024-2027年的盈利预测1%-2%,主要由于产品组合升级以及非CIS业务(如模拟和TDDI)的产品扩张带来的收入前景改善 [3] SG Micro - SG Micro 2024年第三季度收入同比增长33%至9.78亿元人民币,受益于产品扩张和中国客户对国产产品的需求增加 [9][10] - 与其他模拟芯片同行相比,我们认为SG Micro在行业低迷中更具抗风险能力,得益于其差异化产品和多元化客户群 [9] - 我们上调了2024-2027年的盈利预测1%-11%,主要由于看好SG Micro的长期收入增长前景,并预计新产品不断推出将支持其毛利率 [10] Kingsemi - Kingsemi 2024年第三季度收入同比增长29%,环比增长46%至6.58亿元人民币,得益于前端和后端设备订单增长 [15] - 我们对Kingsemi的产品扩张前景持乐观态度,但仍担忧地缘政治风险可能影响其估值 [15] - 我们上调了2024-2027年的盈利预测1%-7%,主要由于收入和毛利率前景改善,但同时也预计研发和营销支出将有所增加 [15] Starpower - Starpower 2024年第三季度收入同比增长21%至11亿元人民币,尽管价格压力仍存在,但汽车IGBT新项目出货增长将支撑其2024年下半年表现 [20][21] - 我们对Starpower作为中国IGBT市场领导者的地位持乐观态度,认为其将受益于电动车渗透率提升以及国内高压功率半导体需求增长 [21] - 我们下调了2024年的盈利预测18%,但上调了2025-2027年的盈利预测1%-2% [20][21] 根据报告目录分别总结 行业投资评级 - 总体而言,我们预计4家半导体公司2024年第三季度收入将同比增长12%-55%,受益于产品扩张和下游需求改善 [1] - 我们对中国半导体公司保持选择性,更青睐那些有产品迁移和/或市场扩张的公司 [1] Will Semi - Will Semi 2024年第三季度收入将同比增长25%,受益于季节性因素改善 [3] - 我们看好Will Semi在中高端智能手机CIS和汽车CIS领域的扩张 [3] - 我们上调了2024-2027年的盈利预测1%-2%,主要由于产品组合升级和非CIS业务的产品扩张 [3] SG Micro - SG Micro 2024年第三季度收入同比增长33%,受益于产品扩张和中国客户需求增加 [9][10] - 我们认为SG Micro在行业低迷中更具抗风险能力 [9] - 我们上调了2024-2027年的盈利预测1%-11%,主要由于看好其长期收入增长和毛利率改善 [10] Kingsemi - Kingsemi 2024年第三季度收入同比增长29%,环比增长46%,得益于订单增长 [15] - 我们对Kingsemi的产品扩张前景持乐观态度,但担忧地缘政治风险 [15] - 我们上调了2024-2027年的盈利预测1%-7%,主要由于收入和毛利率前景改善,但同时也预计研发和营销支出将有所增加 [15] Starpower - Starpower 2024年第三季度收入同比增长21%,汽车IGBT新项目出货增长将支撑其2024年下半年表现 [20][21] - 我们对Starpower作为中国IGBT市场领导者的地位持乐观态度 [21] - 我们下调了2024年的盈利预测18%,但上调了2025-2027年的盈利预测1%-2% [20][21]